【招商商业】淘菜菜升级为"线上本地超市",打造淘宝生鲜业务新护城河

摘要

淘菜菜为阿里旗下社区电商平台，当前定位升级为“线上本地超市”，是淘系平台最广泛且高频的下沉市场消费场景之一。作为阿里本地近场零售的核心组成，淘菜菜近年在业内保持稳健增长，未来有望凭借扎实的供应链建设及品质口碑构建淘系平台生鲜业务的新护城河。我们看好淘菜菜长期发展前景，建议投资者积极关注。

正文

淘菜菜：丰富、新鲜、品质、实惠的“线上本地超市”。淘菜菜为阿里旗下社区电商平台，采用“当日下单、次日自提”的履约模式，当前定位升级为“线上本地超市”，凭借丰富sku、优质商品、高性价比、方便快捷履约吸引消费者。运营模式上，平台后端直连数字农业基地及产业带工厂，着重建立供应端商品质量及履约服务优势；前端立足百万夫妻小店等社区自提点，为消费者提供生鲜食品及日用品次日自提服务，广泛拓宽社区终端网络打造规模优势，从而构建社区电商高效服务闭环。

消费者端实现“好货不贵”最佳平衡，农户端带来更强确定性，小店端赋能升级“一店多能”。消费者端，淘菜菜在社区场景下带来“价格与品质”的最佳平衡，打造性价比优势：1、持续投入供应链和消费生态的建设，提升商家运转效率，做到自然控价。2、源头供给、本地直采：通过总部集中采购+本地化供给模式，追求极致性价比，平衡用户需求，提高灵活性，做到控质控价。3、通过技术突破创造新商业。联合数字农业团队，建立全链路标准化、可大规模商业化的研发、生产、供应体系，应用在猕猴桃等特色生鲜产品上，保证高质低价持续供应。农户端，淘菜菜为农户带来更强的确定性，其依托于阿里独有的数字技术和多年沉淀的农业基础设施，构建农产品直采直销网络，并通过聚合下游确定性订单完成上游确定性采购，实现供需精准匹配并大幅提升商品流通效率。社区自提点端，淘菜菜赋能百万夫妻小店等，使其成为集合“云菜场”、自提点、便利店、快递收发站等一站式服务综合点。

高效拓宽市场，GMV高速增长、经营效率持续改善。2022年淘菜菜实现强劲增长，2022Q2 GMV同比增长超过200%，同时随着平台定价策略不断优化、采购能力提升、运营及履约成本降低，业务亏损持续收窄。阿里巴巴集团2023财年第三季度业绩显示，淘菜菜经营效率持续改善。用户层面，淘菜菜凭借生鲜品类高频消费场景及性价比优势持续开拓各级市场，有效提升淘宝核心电商业务的活跃用户规模及购物频次。

长期有望打造淘系平台生鲜业务新护城河，看好淘菜菜发展前景，建议投资者积极关注。阿里巴巴2023财年第三季度业绩介绍，淘菜菜继续推动公司中国零售市场中杂货和生鲜产品的高频购买品类的品类渗透。淘菜菜作为阿里旗下创新业态，满足不同地区及层次消费者的多元消费需求推动淘系平台用户增长，并凭借扎实的供应链建设及品质口碑加强平台在生鲜类目上的竞争力，长期有望构建淘系平台生鲜业务的新护城河。我们看好淘菜菜的长期发展前景，建议投资者积极关注。

风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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