年营收49.6亿元‌‌的海康机器人IPO有新动静，透露了几个关键信息

近日，在审核中心发出意见落实函一年之后，海康机器人终于进行了回复，这意味着海康机器人IPO在停滞许久之后，有望获得实质性的推进。海康机器人也继2023年3月递交招股书之后，公布了最新的财务情况。

海康机器人的主营业务收入来自机器视觉业务和移动机器人业务，营收比约为4:6。2020年、2021年、2022年、2023年以及2024年前三季度，海康机器人的营收分别为15.25亿元、27.68亿元、39.42亿元、49.63亿元、42.14亿元；归母净利润分别为0.65亿元、4.82亿元、6.41亿元、7.98亿元、4.17亿元。

可以看到，海康机器人的营收和归母净利润在经过前些年大幅增长后，近两年增幅已明显下降，2024年前三季度归母净利润还出现29.78%的同比下降。

由于移动机器人在物流行业应用广泛，此次我们重点讨论海康机器人的移动机器人业务。

通过对比，了解海康机器人的移动机器人业务

海康机器人的移动机器人业务聚焦内部物流，依托潜伏、移/重载、叉取、料箱四大硬件产品线，以及机器人调度系统RCS、智能仓储系统iWMS两大软件平台，实现不同场景、不同类型的物料高效搬运，重点覆盖汽车、新能源、3C电子、医药医疗、电商零售等细分行业。

（海康机器人的移动机器人产品结构矩阵）

目前，A股还没有专注移动机器人产品研发、生产的上市公司，因此海康机器人将专注于工业机器人的汇川技术、埃斯顿列为其在移动机器人行业的可比公司，实际上，未上市的极智嘉、快仓等头部移动机器人企业更具可比性。

尤其是极智嘉近日向港交所递交了上市申请，虽然很多数据统计口径不同，而且两家公司深耕的行业、大力开拓的市场都很不相同，但可以略作对比给大家做个参考。

2023年，海康机器人在移动机器人行业的市场占有率为19.29%，位列国内市场第一；截至2024年5月20日，海康机器人全品类AMR已累计下线10万台、交付超8万台，服务于多个行业的2000+客户。

按2023年收入和客户数量计算，极智嘉是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，且已连续五年保持这一领先地位。截至2024年6月30日，极智嘉已向全球约40个国家和地区交付了约4.6万台AMR，为约770家终端客户提供服务。2023年，极智嘉的客户复购率约70%。

（极智嘉的智能仓储和智能搬运综合解决方案）

两家公司的一大不同在于，极智嘉（以及快仓、海柔创新等大部分移动机器人企业）是先在流通行业取得很好的成绩，再开拓制造行业；海康机器人的移动机器人业务则是从制造行业反向拓展流通行业，在制造行业有着很好的占有率和口碑。

近三年，极智嘉的海外市场收入占比均超过70%，2023年海外市场毛利率高达46.4%；而由于制造行业的方案会比流通行业的方案输出海外慢一些，海康机器人的移动机器人业务在海外市场的开拓比较稳健，不算迅猛。

海康机器人的一大优势是“两条腿”走路，其机器视觉业务和移动机器人业务（2023年市占率均为国内市场第一）能够起到互相促进的作用。比如长安汽车引入了海康机器人3D视觉引导系统，通过3D AI视觉技术与汽车生产制造工艺相结合，引导机器人完成冲压车间尾线装箱以及焊装车间焊装上料等工序。

2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，海康机器人的移动机器人业务营收分别为9.19亿元、15.15亿元、22.87亿元、12.97亿元，毛利率分别为38.61%、35.28%、35.09%和40.27%；极智嘉营收分别为7.90亿元、14.52亿元、21.43亿元、7.82亿元，毛利率分别为10.2%、17.7%、30.8%、32.1%。

二者2023年的营收相差不大。海康机器人的移动机器人业务毛利率在连续下滑三年后，在2024年上半年猛然回升至40.27%。极智嘉的毛利率从2021年的10.2%，一路爬升至2024年上半年的32.1%。

海康机器人2021年至2023年毛利率下滑，主要原因是海康机器人通常作为厂内物流整套系统的总包商或分包商，对外采购移动机器人本体以外的其他配件及服务，该部分业务占比提升且毛利率较低，拖累了综合毛利率。

2024年上半年，移动机器人产品主要原材料的采购成本下降，带动潜伏系列、移/重载系列、叉取系列、料箱系列等四类主要产品的毛利率上升（各自的毛利率都是自2021年起最高的），进而促进了海康机器人的移动机器人业务整体毛利率的提高。

（海康机器人的移动机器人业务相关数据）

利润方面，海康机器人的移动机器人业务没有独立公布利润。极智嘉尽管营收增长快速，但尚未实现盈利，对此极智嘉表示，亏损主要源于激烈的行业竞争，以及公司对业务扩张和创新的优先投入。随着在手订单的增加和市场份额的稳步扩张，盈利将很快成为现实。

目前中国移动机器人市场增速明显放缓，销量同比增速从2021年的57.6%下滑到2024年的8.75%；资本热度同步减退，据统计，2024年行业融资数量同比减少了42.52%。

在这种情况下，上述两家行业头部企业仍能实现毛利率和营收增长，除了技术实力雄厚，很大原因是全行业趋于集中、马太效应越来越强，头部企业通过经验日趋丰富、出货数量不断提升，可以通过供应链的规模经济获得成本优势，并获得更多订单。但也从另一面体现出，移动机器人行业位于腰部的中型企业，处境更加困难。

海康机器人的移动机器人业务深耕新能源、汽车、3C电子……

不同于极智嘉的大部分客户是电商、快消及第三方物流公司，海康机器人的移动机器人业务覆盖的行业中，汽车、新能源、3C电子行业占比较高，2024年上半年在主营收入中的占比：新能源行业为31.07%、汽车行业为27.65%、3C电子行业为16.16%。

因此，这三大行业的发展状况，直接影响海康机器人的移动机器人业务的业绩。不过由于该业务以解决方案模式为主，项目执行周期较长，订单签署和收入确认存在间隔时间。

比如3C电子行业在过去几年经历了需求放缓、行业整体下行，2024年起行业出现复苏趋势，但2024年上半年确认的收入反映的是以前年度订单签署情况，较上年出现了一定幅度下滑。

2023年，新能源行业达到阶段性高位，部分领域如锂电增长已开始放缓，整体开始进入下行周期；受行业结构性调整影响，2024年国内新能源市场上游设备市场增速继续下滑。

预计未来数年，新能源行业发展将出现一定分化，在高端高效新能源产品方面仍将保持一定生产设备的投资规模。但整体来看，产线和生产设备的投入需求或将进一步下降，对上游新能源设备生产商订单量带来不利影响。

2021年至2022年，汽车行业各主机厂新增较多产能规划，并在2022年集中兑现，如吉利汽车、一汽集团、上汽集团等企业在2022年均为海康机器人的移动机器人业务贡献了较大收入。2023年，基于行业发展规律，汽车企业贡献的收入较少。

2024年上半年，受下游汽车行业出海等景气因素影响，海康机器人的移动机器人业务向各主机厂交付验收的产品及服务总金额占比都实现了同比增长。长安汽车是典型客户，2024年在重庆市渝北区数智工厂建设中，长安汽车除了融合海康机器人机器视觉智能感知设备，还引入重载机器人、牵引机器人和潜伏机器人共687台，实现了整个工厂的高度智能化运作，制造效率提升20%。

海康机器人拟募集资金约60亿元，这些资金将用于海康机器人智能制造（桐庐）基地项目、海康机器人产品产业化基地建设项目、新一代移动机器人平台技术与产品研发项目、新一代机器视觉感知技术与产品研发项目、人工智能技术与工业软件平台研发项目和补充流动资金，为提升公司市场竞争力、实现产业升级打好基础。