航空运输行业专题报告：春秋vs吉祥，民营航空双典范

1、经营模式比较：吉祥双品牌运营（HO全服务、AQ低成本），春秋为低成本龙头，均为民营航司，通过员工持股计划绑定核心骨干思路一致。

吉祥航空（22年末110架飞机，2.0万座）：双品牌运营，旗下吉祥航空(HO)定位全服务，九元航空(AQ)定位低成本，均为主辅基地运营模式。 控股股东为上海均瑶集团（控股4家上市平台），与东航交叉持股。18-19年连续引入6架宽体机。

春秋航空（22年末116架飞机，2.2万座）：为低成本航空，多基地运营模式，以上海为主枢纽基地，在全国另设12个区域基地。控股股东旗下 唯一上市平台，18-22年连续推出5期员工持股计划，23Q1末员工持股平台持股2.81%。

2、 时刻比较：23夏秋国内航班量中热门航线占比吉祥61%>春秋55%，19冬春国际航班量占比春秋29%>吉祥16%

吉祥HO：23夏秋国内线航班量3664班次/周。以上海为主基地（承担吉祥64%的旅客）、以南京为辅基地（承担吉祥15%的旅客量）运营，19 年上海市占率9.1%。国内热门航线航班量占比上吉祥（占自身的61%）略高于春秋（占自身的55%），或更受益于三大航联合提价。19年开通 首条洲际航线、20年开通第2条，23年预计继续推进。

九元AQ：以广州为主基地（市占率3.3%）、以贵阳为辅基地（市占率5.0%）运营，19年起主基地广州时刻获放量，21年获得一线互飞时刻。

春秋：23夏秋国内线航班量3638班次/周。围绕13大基地投放运力，相关航班量占自身国内线的90%。春秋国际航班量占比29%，高于吉祥的 16%，其中日韩泰航线占自身国际航班量的84%。