公司24Q1实现收入24.5亿/-3.3%,其中京东秒送收入为12.8亿/-28.4%,达达快送收入为11.7亿/+56.7%。24Q1公司Non-GAAP净利润为-2.0亿,Non-GAAP利润率为-8.0%/+0.8pct。我们认为即时零售增长势能强,公司持续深化协同京东生态,有望实现持续增长并改善盈利。
京东秒送短期增长承压,达达快送增长超预期。公司24Q1营收24.5亿/-3.3%;其中京东秒送(原京东到家)收入为12.8亿/-28.4%,达达快送收入为11.7亿/+56.7%。24Q1公司Non-GAAP净利润为-2.0亿,Non-GAAP利润率为-8.0%/+0.8pct。本季度达达快送收入持续强劲增长,预计主要因即时配送单量的高速增长带动;京东秒送收入增长承压,预计主要因广告收入下滑及公司降低免运门槛至29元后,配送费收入下滑导致。
京东秒送:深化京东协同,原“小时达”更新为“秒送”,新品类GMV高增长。本季度公司将原京东APP内“小时达”Tab、搜索结果标签等更新为“秒送”,并上线秒送专区,同时公司将免运门槛从59元降至29元,有望提升京东站内曝光及用户渗透率、转化率及留存率。24Q1,来自京东App内的月均下单用户数及订单量同比增长均超70%,GMV同比增长超30%,其中秒送频道GMV同比增长超200%。在商户侧,京东App场域的活跃门店数同比增长超80%。此外,公司新品类持续高增长,24Q1便利店GMV同比增长5倍+,手机GMV+近100%,电脑GMV+近40%,家电GMV+近150%,家居GMV+40%+,酒水GMV+近2倍,服饰GMV+2倍+。
达达快送:收入增长持续超预期,骑手供给充足。24Q1达达快送收入及单量持续高增长,表现明显好于行业。公司持续推动达达快送平台骑手生态建设、履约能力提升及订单匹配效率提升;同时餐饮等KA商户外卖单量持续增长,且商家追求多渠道经营,有助于公司作为三方配送平台保持较快增长。
配送费率提升,营销费率改善。24Q1公司运营和支持费率为75.0%/+18.4pct,主要因即时配送单量增长导致骑手成本增长所致。市场营销费率为33.4%/-18.6pct,主要因京东秒送营销活动减少所致。管理费用为2.1%/-1.0pct,研发费率为3.8%/-1.2pct,其他运营费率为0.6%/+0.1pct。
投资建议。我们认为即时零售增长势能强,公司深化协同京东生态,有望实现持续增长并改善盈利。我们预测公司2024E/25E/26E NonGAAP净利润分别为**亿,维持“**”评级。
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