快递8月数据点评：8月价格环比修复，把握旺季个股行情

事件：

快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。

①行业方面：

量：8月份，全国快递业务量完成111.62亿件，同比增加18.36％；其中异地快递业务量达到97.35亿件，同比增加19.27%。

价：8月份，全国快递单票收入为8.89元，同比下降5.10%，环比上升0.62%；其中，异地快递单票收入为5.01元，同比下降7.29%，环比下降2.12%。

②个股方面：

量：8月份，按业务量同比增速排序：

申通快递完成业务量15.21亿票，同比上升24.06%；

圆通速递完成业务量17.41亿票，同比上升14.54%；

韵达股份完成业务量16.23亿票，同比上升9.07%；

顺丰控股完成业务量9.10亿票，同比下降3.40%

（不含丰网同比上升11.93%）。

价：8月份，按单票收入同比增速排序：

顺丰控股单票收入16.54元，

同比上升5.99%，环比下降1.14%

（不含丰网同比下降6.61%）；

圆通速递单票收入2.34元，

同比下降7.13%，环比下降0.43%；

申通快递单票收入2.10元，

同比下降13.08%，环比下降2.33%；

韵达股份单票收入2.17元，

同比下降17.29%，环比下降1.36%。

核心观点：

1、单票收入同比降幅可控，环比触底回升

2023年8月，快递行业单票收入同比下降5.10%，环比上升0.62%，同比降幅与7月基本一致，环比触底回升。

2023年1-8月单票收入仅下降4.35%，相比2021年前恶性价格战降幅有限（2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%），行业进入温和价格竞争，风险可控。

2、快递行业增速仍具韧性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行业业务量同比增速达到18.36%，快递业务量整体复苏节奏快于消费数据（2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%，其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%）。网上渗透率同比提升0.80pcts，加之快递小件化趋势持续，有望继续支撑快递行业稳健增长。

2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%，行业增速仍保持中双位数增长。同时，自2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，行业供需将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的需求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季，件量环比持续提升，产能爬坡下成本端将持续改善。

更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。

3、行业价格触底回升，重视个股机会

圆通速递价格同比降幅收窄，业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显，合理的竞争策略将保证公司业绩稳定。韵达股份价格同比降幅扩大，同时业务量增速持续修复，量、价、本、利平衡能力，将决定公司业绩。

申通快递价格同比降幅略有下降，但业务量增速仍领跑，2023年8月，申通快递业务量同比增速24.06%，比行业高出5.70pct（快递行业8月业务量同比增速为18.36%），远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能，规模效应发挥叠加价格降幅收窄，有望实现业绩持续释放。

顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%，虽增速低于行业，但速运物流业务单票收入提升5.99%，产品结构持续优化。随着公司发挥长板，客户及产品结构不断优化，以及不断补齐成本短板，公司毛利率将继续提升，带来业绩弹性。

随着步入旺季，行业业务量增速持续回暖，行业价格也从8月起触底回升，中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会；中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。

4、行业评级及投资策略    

供需再平衡伴随行业持续分化，价格、成本发生积极变化的个股，利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。

5、重点推荐个股    

中通快递-W、申通快递、圆通速递、顺丰控股、韵达股份。

6、风险提示    

价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、重点关注公司业绩不达预期的风险。

事件：

快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。

①行业方面：

量：8月份，全国快递业务量完成111.62亿件，同比增加18.36％；其中异地快递业务量达到97.35亿件，同比增加19.27%。

价：8月份，全国快递单票收入为8.89元，同比下降5.10%，环比上升0.62%；其中，异地快递单票收入为5.01元，同比下降7.29%，环比下降2.12%。

②个股方面：

量：8月份，按业务量同比增速排序：

申通快递完成业务量15.21亿票，同比上升24.06%；

圆通速递完成业务量17.41亿票，同比上升14.54%；

韵达股份完成业务量16.23亿票，同比上升9.07%；

顺丰控股完成业务量9.10亿票，同比下降3.40%

（不含丰网同比上升11.93%）。

价：8月份，按单票收入同比增速排序：

顺丰控股单票收入16.54元，

同比上升5.99%，环比下降1.14%

（不含丰网同比下降6.61%）；

圆通速递单票收入2.34元，

同比下降7.13%，环比下降0.43%；

申通快递单票收入2.10元，

同比下降13.08%，环比下降2.33%；

韵达股份单票收入2.17元，

同比下降17.29%，环比下降1.36%。

评论：

1、快递行业：1-8月行业业务量同比增速15.89%，价格同环比降幅可控 

业务量方面：2023年8月，快递行业完成业务量111.62亿票，同比增加18.36%，其中异地快递业务量97.35亿票，同比增加19.27%；同城快递业务量11.68亿票，同比上升6.26%；国际快递业务量2.59亿票，同比增加50.76%。2023年1-8月，快递行业业务量同比增加15.89%，行业增长仍具韧性，看好全年行业业务量增速。

产粮区方面，2023年8月，义乌快递业务量达到12.08亿票，同比上升44.73%；广东快递业务量达到29.87亿票，同比上升12.05%。

价格方面：2023年8月，快递行业单票收入为8.89元，同比下降5.10%，环比上升0.62%，价格降幅可控。产粮区来看，义乌快递单票收入为2.58元，同比下降6.60%，环比上升0.19%；广东快递单票收入为8.01元，同比下降2.05%，环比上升1.25%。

2、 快递企业：申通快递增速继续领先，市占率提升

业务量方面：2023年8月，申通快递业务量同比上升24.06%至15.21亿票，市占率同比增加0.63pcts至13.63%；圆通速递业务量同比上升14.54%至17.41亿票，市占率同比下降0.52pcts至15.60%；韵达股份业务量同比上升9.07%至16.23亿票，市占率同比下降1.24pcts至14.54%；顺丰控股业务量同比下降3.40%至9.10亿票，市占率同比下降1.84 pcts至8.15%。

价格方面，2023年8月，顺丰单票收入为16.54元，同比上升5.99%，环比下降1.14%；韵达股份单票收入为2.17元，同比下降17.29%，环比下降1.36%；圆通速递单票收入为2.34元，同比下降7.13%，环比上升0.43%；申通快递单票收入为2.10元，同比下降13.08%，环比下降2.33%。

3、8月价格环比修复，把握旺季个股行情

3.1、单票收入同比降幅可控，环比触底回升

2023年8月，快递行业单票收入同比下降5.10%，环比上升0.62%，同比降幅与7月基本一致，环比触底回升。

2023年1-8月单票收入仅下降4.36%，相比2021年前恶性价格战降幅有限（2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%），行业进入温和价格竞争，风险可控。

3.2、快递行业增速仍具韧性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行业业务量同比增速达到18.36%，快递业务量整体复苏节奏快于消费数据（2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%，其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%）。网上渗透率同比提升0.80pcts，加之快递小件化趋势持续，有望继续支撑快递行业稳健增长。

2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%，行业增速仍保持中双位数增长。同时，自2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，行业供需将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的需求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季，件量环比持续提升，产能爬坡下成本端将持续改善。

更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。

3.3、行业价格触底回升，重视个股机会

2023年8月，圆通速递价格同比降幅收窄，业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显，合理的竞争策略将保证公司业绩稳定；2023年8月，韵达股份价格同比降幅扩大，同时业务量增速持续修复，量、价、本、利平衡能力，将决定公司业绩。

申通快递价格同比降幅略有上升，但业务量增速仍领跑，2023年8月，申通快递业务量同比增速24.06%，比行业高出5.70pct（快递行业8月业务量同比增速为18.36%），远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能，规模效应发挥，有望实现业绩持续释放。

顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%，虽增速低于行业，但速运物流业务单票收入提升5.99%，产品结构持续优化。随着公司发挥长板，客户及产品结构不断优化，以及不断补齐成本短板，公司毛利率将继续提升，带来业绩弹性。

随着步入旺季，行业业务量增速持续回暖，行业价格也从8月起触底回升，中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会；中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。

4、行业评级及投资策略

供需再平衡伴随行业持续分化，价格、成本发生积极变化的个股，利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。

5、 重点推荐个股

中通快递-W、申通快递、圆通速递、顺丰控股、韵达股份。

6、 风险提示

1）价格竞争加剧的风险；

2）行业景气度不及预期的风险；

3）监管政策变动带来的风险；

4）快递加盟商爆仓的风险；

5）重点关注公司业绩不达预期的风险。