标普：普洛斯及普洛斯中国评级展望从“稳定”下调至“负面”

11月1日，标普将普洛斯以及普洛斯中国控股有限公司的评级展望从“稳定”下调至“负面”。

与此同时，标普确认上述公司长期发行人信用评级和发行评级为“BBB-”。标普还确认了普洛斯永续票据的长期发行评级为“BB”。

观点新媒体了解到，负面展望反映出，如果普洛斯无法在2023年底前持续降低非经常性EBITDA的比例至30%以下，标普可能会下调评级。如果普洛斯继续利用其资产负债表为重大的新开发项目提供资金，进行关联方交易，或无法在未来6至12个月内收回向GLP Bidco Ltd.(中间控股公司，简称Bidco)的大部分预付款，评级也可能被下调。

同时，普洛斯到2023年底将非经常性EBITDA比例持续降低到30%以下的可能性已经降低。标普预计，到2022年，普洛斯的净货币化收益为47亿美元，低于标普今年早些时候预测的52亿美元。因此，部分货币化计划可能会被推迟到2023年，其2023年非经常性EBITDA(资产货币化的已实现收益)的比例将提高到35%-39%，而标普之前预期为30%-35%。

尽管存在不稳定因素，但普洛斯的资产变现计划将受益于该公司124亿美元的未调用第三方股权资本承诺，以及包括保险公司在内的中国在岸投资者的强劲需求(由于缺乏可行的替代投资)。在2022年上半年，该公司筹集了70亿美元的股本。

普洛斯利用其资产负债表为重大关联方交易提供资金，加剧了财务风险。截至2022年6月30日，Bidco的预付款已从2021年底的约41亿美元和2020年的约20亿美元增加到约65亿美元。这导致截至2022年6月30日，该公司报告的并表债务意外增加至144亿美元，而2021年底为118亿美元。

另外，根据普洛斯的中期财务报表，公司在上半年向Bidco提供了26亿美元的现金预付款。这与向普洛斯管理的基金China Income Partners V提供的过桥融资有关，该基金已被偿还。

标普认为，如果从年度资产货币化计划中获得的现金收入的30%转移至明年，普洛斯的FFO/债务比率将在2022年和2023年接近评级下调阈值。

该公司在2022年前6个月从资产货币化中获得的净现金收入仅达到标普在6月发布的全年预测的35%-40%。现金回款计划向2022年第四季度倾斜，因此部分款项只能在2023年回款。