蜜雪冰城招股书：门店数量国内第一，2021年净利率近20%（附招股书）

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蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票招股说明书_罗戈网_sXbiKxJyEvnm.pdf

9月22日，中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司(简称“蜜雪冰城”)的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，“国民连锁茶饮第一股”拟登陆深交所主板，广发证券为公司上市的主承销商。

招股书显示，蜜雪冰城各项核心财务数据均实现了稳定增长，且近三年净利率分别达到17.2%、13.5%和18.5%。

具体来看，2019年、2020年、2021年蜜雪冰城的营业收入分别为25.66亿、46.80亿、103.51亿；净利润分别为4.42亿、6.31亿、19.12亿元；归母净利润分别为4.45亿、6.32亿、19.14亿元；扣非净利润分别为4.38亿、8.96亿、18.45亿元。此外，近三年公司经营性净现金流分别为11.39亿、16.92亿与20.77亿元。

凭借“低价+丰富的sku+加盟为主”的商业模式，近年来蜜雪冰城快速开拓门店。公司招股书显示，截至2022年3月末，蜜雪冰城公司共有门店数量22276家，覆盖全国31个省市区及东南亚部分国家。另据窄门餐眼数据统计，蜜雪冰城门店数量位居国内现制茶饮行业第一。

华尔街见闻提及，在下沉市场上，蜜雪冰城找到了消费者需求的最大公约数，支撑起了它的两万家门店，以及4.5亿杯柠檬水、2亿杯百香果、1.9亿杯珍珠奶茶的年销量。

因此，讨论蜜雪冰城的竞争对手时，行业很难将它与同赛道的奶茶店相提并论。由于极致性价比，甚至有行业人士认为，蜜雪冰城抢夺的是便利店、超市中3块钱、5块钱瓶装水的市场。

加盟销售是商业核心，食材、包装材料贡献主要营收

在商业模式上，蜜雪冰城几乎只做加盟。招股书显示，各期加盟销售收入占公司主营业务收入之比均超过96%。

不过，加盟费只占公司营收的很小一部分，并非蜜雪冰城的“生意经”。真正赚钱的，是原材料、制茶设备、数字化系统甚至小到吸管和打包袋等边角料的供应链费用。

华尔街见闻提及，一位加盟商表示，她一家门店一年在原材料上的支出就在50万元左右。而2万家门店的物料供给，也将带给蜜雪冰城带来不菲的收入。

招股书显示，公司主营业务收入主要来源于食材和包装材料的销售，两类业务各期收入占主营业务收入的比例均超过85%。公司表示：

公司收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。自设立以来，公司的主营业务及主要产品未发生重大变化。