中通赴港圆通获加持极兔融百亿，下半场已无悬念？

9月29日，中通将在香港挂牌二次上市募资15亿美元左右，即将成为继阿里、网易、京东之后的第4家回港上市的企业。这一次的资本加码，有望进一步缩小与顺丰之间的差距。

此前极兔传出融资百亿元消息，再加上阿里加码圆通，在快递业寡头格局，马太效应凸显的当下，快递企业纷纷在资本层面布局，显然背负着更沉重长远的打算。

对于中通而言，在快递业的垂直整合时代，要想继续稳坐第一，就必须加快募资步伐，以争取先机。不过在价格战空前激烈的快递市场，中通能否继续保住市场份额老大，仍然充满未知数。

01、老大轮流坐

亿豹网了解到，2012年，市占率达到20%的老大哥顺丰暂时领先，随后申通、圆通快速扩张，分别于2014、2015年登顶。直到2016年，中通脱颖而出，市占率优势维持到现在。

成立于2002年的中通2016年10月登陆纽交所，不过，虽身背在美上市的快递第一股，彼时中通在美的股价表现并不尽人意。当天收盘价16.57美元，较发行价跌去15.06%。

与上市初期中通的落寞形成强烈对比，首个在A股成功上市的圆通，按同期2016年11月的平均股价计算，其市值高达千亿元。而借壳鼎泰新材上市的顺丰，市值超过2000亿元。

不过，经过多年的角逐之后，中通上演了一场后来居上的好戏。当前，中通快递美股市值达245亿美元，是通达系中市值最高的一家，也是通达系中规模及盈利能力长期之最。

尽管行业价格战一直持续不断，但中通快递在盈利端仍然稳居通达系之首。据招股书数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。

之所以领跑通达系，离不开中通多年来深耕的规模效应与成本管控。拿规模来说，中通从2016年起，就已经在市场上建立起了规模优势。比如，从2016年的44.98亿包裹量到2019年的121亿包裹量，而这种规模体量的背后，离不开中通一系列的成本控制手段。

中通创始人赖梅松表示：“中通在香港交易所上市是我们发展历程中的又一个重大里程碑。我们会继续践行同建共享理念和‘用我们的产品造就更多人的幸福’的使命，成为全球一流的综合物流服务商。”

02、不差钱的背后

中通招股书显示，2020年上半年末，公司账面现金资产（包括现金及现金等价物、短期投资）达137亿元，而总资产负债率仅20%不到，较同行约30%-40%水平，仍有明显运用空间。

虽说中通的确不缺钱，但是从财报上我们或多或少还是能看到一些问题。与去年相比，现金流这个数字整整下降了43%，另外，今年的利润增长更是不及去年的1/4，这也就意味着，中通是在拿净利润的下滑在换市场。

在价格战的背景下，为了抢夺市场，通达系纷纷将大客户的单价降到了2元以下。中通自然也不例外，但又没办法，如果你不降，那市场就会跑到别人地盘上去了。

亿豹网认为，这里不得不提一下今年的黑马极兔快递，爆料称新一轮融资已在筹备当中，融资规模百亿元级别，投资方包括多个风投基金，甚至红杉资本才勉强挤进前十。假如按照传言的那样，在国内融资百亿元，可以与之媲美的也就京东物流与菜鸟，但极兔体量显然不能和它们相比。

除了曝出的资方红杉资本外，另有市场传言，参与投资的还有OPPO、vivo、步步高、拼多多。作为新手入局，极兔需要资金打持久的价格战，虽然中国电商快递服务在升级，但价格竞争仍是主流竞争手段。

根据中通招股说明书披露的用途来看，中通此次募资主要用于四个方面：第一，用于基础设施及产能发展；第二，赋能网络伙伴及加强网络稳定性；第三，用于投资物流生态圈；第四，用于一般公司用途。

已进入寡头整合阶段的快递行业，如今马太效应凸显，充足的现金储备，无疑成为巨头竞争的话语资本。

03、不确定因素增多

无论是极兔被红杉看中，还是中通二次上市、阿里增持圆通，另一个侧面反映了快递行业有它存在的巨大价值。国内六大上市快递公司虽占据了国内快递市场80%以上的份额，但存量市场依然前景可期。

短期来说，中通回港二次上市，无疑能迅速地扩大资金储备，为今后两三年的市场竞争把握更多的主动权打基础，同时在纳入港股通后所吸引的内地资金，也将继续扩大这一优势。长期来看，在港、美两地的上市架构之下，中通快递可实现全天交易，融资效率的提升有持续保障。

二次上市之后，中通市场份额第一的地位就稳固了吗？亿豹网认为，从整个国内快递市场格局来看，似乎并不是。

在此前中通快递最新呈交给美国证监会的文件中，就曾多次提到阿里这样的电商平台可能会对中通快递在行业内的竞争对手加大投资，不论如何，都有可能对中通未来的市场份额产生不利影响。

2020年上半年韵达、百世、圆通的营收都超过了中通快递，中通快递营收仅为顺丰的14.51%。随着阿里在圆通的持股超过20%，一时间，外界对于圆通“王者归来”的呼声不在少数。

特别是今年以来，极兔日均业务量赶超千万，众邮快递谋求全国起网，顺丰特惠电商丰网争抢通达系的份额，就给焦灼的快递下半场带来了全新的变数。从这个意义上来讲，上市之后中通还有更长的路要走。

目前，实现两地上市架构的快递公司仅为圆通，但其上市主体业务不同，中通成功在港二次上市后，则将是业内唯一一家实现全业务跨市场配置的公司。

毫无疑问，对行业而言，这一行动将成为整合加速的一个助推器。