国内三大航空货运公司混改对比

1、聚焦货运板块混改

其混改试点都不约而同优先选择了货运板块，主要原因：

一是货运不改不行。近几年物流行业大发展，但航空货运逐渐边缘化，盈利水平不强，尽管2020年货运业务火爆，成为各公司的救命稻草，但随着各国医疗装备生产进入正轨，国际航空货运已回归常态，接下去盈利空间小，不改革也是没有出路；

二是货运收入占比均不超过10%，存在感较低，更有利于开展改革。

2、混改前进行产业重组整合

三大航空货运公司混改过程中都从产业开始进行梳理，从物流领域对资产进行整合。成立专门的物流货运公司整合资源，更好的发展货运领域。

其中，东航物流混改前从东航股份体系内脱离出来，2017年启动混改引入非国有资本，并进混改上市；

国货航从上市公司体系剥离，国货航可以专注从事航空货运业务；

南航物流混改前，以南航集团原货运部为主体，整合南航集团旗下相关货机及腹舱运力、货站及机坪保障、国际物流等相关货运资源。

3、同步实施员工持股计划

为了构建企业与员工利益共同体，实现企业与员工间的收益共享、风险共担的长效激励约束机制，保持核心人才队伍的稳定性，激发员工积极性和主动性，进一步激发企业活力，三大航空货运公司不约而同地选择了“增资扩股+员工持股”的模式进行混改。

4、国有资本仍保持控股地位

从混改后股权结构来看，三家航空货运公司均保持国有资本控股的地位。

其中，国货航及东航物流混改释放比例较多，混改后国有资本持股比例在45%，保持相对控股地位。南航物流混改后，国有资本持股比例在50.5%，保持了绝对控股地位。

5、员工持股比例普遍不高

虽然三家公司实行员工持股的比例都不高，但是由于公司本身的股本高，体量大，其中，国货航注册资本73.76亿元，东航物流注册资本41亿元，南航物流注册资本10亿元，即使3%-10%的员工持股比例也可以有很好的激励效果。

6、对投资者的选择都是“战投+财投”相结合

三家公司引入投资者的类型均为战略投资者与财务投资者相结合，一方面可以在物流方面对其战略布局进行改善，一方面可以对其进行战略投资，有利于资源互补优势和协调发展优势。

7、南航物流引入投资者数量最多

当前，东航物流混改已完成多时，混改时引入了4个战略投资者。

南航物流和国货航混改尚未完成，但是公告信息显示，南航物流拟通过增资扩股方式公开征集1-15名战略投资者，国货航拟新增投资人数量不超过10个。

可见，三大航空货运公司混改引入的投资者数量普遍较多。

表1 三大航空货运公司混改措施

2020年，混改与行业改革同行，混改深入到各个行业当中，尤其是民航货运物流的混改。

在民航系统中，无论是货运航空业务，还是通用航空业务，通过市场化经营和股权改革，是希望找到一条市场化道路。

东航物流已经走了第一步，其他公司正在尽力跟上。通过三家航空货运物流公司的混改历程可以看出，深化混合所有制改革，不仅可以优化公司的股权结构，也可以增强盈利能力，带来新的利润增长点。