中通、韵达、圆通、申通、百世快递“价格战”背后的成本分析

近期，六家龙头物流快递企业顺丰、圆通、中通、韵达、申通、百世都已经发布了2019年上半年财报，我们先来看看最重要的几个指标：营收、净利润、业务量、单票收入/成本。

数据来源：公司年报

备注：1）中通、百世快递H1数据由Q1、Q2财报数据相加而成；2）韵达营收增速大幅上升主要由于2019H1将派费计入成本

从这些数据里，我们总结了几个要点：

1）2018年H1申通自营转运中心是50个（自营率约74%），2019年H1自营达到60个（自营率约88%），提升幅度较大，随着直营比例上升，加盟商中转费纳入营收的比例会增加，所以若除去这部分的营收，实际申通的营收增速会比目前的略低。2019年H1申通牺牲了一部分利润扩大市场占有率，总体增速是所以企业中最高的，总体业务量增速排名：申通（47%）>百世（45%）>韵达（44.7%）>中通（44.6%）>圆通（35%）。

2）圆通单票价格下滑11.6%，价格战依然激烈。据了解，中通年初以来已经采取了派费降0.15到0.2元的策略，其他企业有业绩压力已经跟进，继续增加补贴力度，预计下半年的竞争压力仍然较大。

3）从Q3看，价格战还没有停止的趋势，降价幅度还在维持在Q2的水平，但这种价格战不会长期持续太久，毕竟以利润换市场，都是比较激进的策略，价格战如果长期进行下去，一方面总部的利润会受影响，另一方面网点连续出现亏本自然会引起“退网潮”。这里最终比拼的还是快递企业的竞争优势是有多少利润空间可以给到网点，离不开对成本的优化，从Q2的中转成本分析可以看到中通、韵达目前在成本端的控制上还是有一定的优势。

4）在归母净利润方面，2019年H1顺丰依旧领先，达31..01亿元，同时也是增幅最高的，上升了40.35%，主要原因分析是顺丰在经过2018年的新业务投入高峰期后，新业务布局获得阶段性成果，同时得益于各项科技成果的应用，以及有效的成本管控措施，使得降本增效效应进一步释放。2018年全年韵达、中通、圆通、申通归母净利润增幅分别是67.4%、38.87%、31.97%、37.53。2019H1受价格战影响，净利润均有所下降，申通甚至出现了负增长。

市场占有率方面：

数据来源：公司年报

1）CR6连续两年增长，市场集中度在进一步加强，2017年和2018年分别增加2.16%和5.7%,2019H1共完成业务量217.77亿件，占全行业（277.6亿件）的78.45%。

2）对比2018年全年，中通和韵达2019H1的市场占有率增幅最大，分别达到2.55%和1.81%。市场占有率总体排名：中通（19.35%）>韵达（15.61%）>圆通（13.7%）>百世快递（11.67%）>申通（10.85%）。

3）中通在2016年后一直在市场占有率上保持领先，2019H1达到19.35%，领先优势比较明显。这背后的原因很大程度在于申通、圆通前几年采取了较为激进的策略，以利润换市场，但价格战是不可能长期进行的，这个原因也很大程度地导致了申通、圆通在2016年和2017年市场占有率连续下滑。在这段时间，中通通过科技的能力使综合成本下降实现强劲的净利润增长，成本更低市场份额无疑会继续扩大，与其他快递企业的差距也将继续拉大。

运营成本方面：

其实快递业务成本构成主要由面单成本、派送成本、中转成本三大部分组成。中转成本又分为运输成本和中心操作成本，中心操作成本包括职工薪酬、装卸扫描费、折旧摊销、办公及租赁等。

由于各家企业财报中所公布的口径不太一样，所以这一块其实要横向对比起来是比较困难的。比如，申通自营部分的转运中心为88%，数据仍不可比较；中通单件总收入/总成本未计入派费；圆通的网点中转费是其特有的，主要是协调全网的补贴。

所以，结合各家快递企业状况估算如下：

注：1）带星号数字为估计值，仅供参考；2）中通单件总收入/总成本未计入派费；3）申通自营部分的转运中心为88%，成本数据仍不可比

1）单票收入（元）：韵达3.29（+90%），中通1.64（-9.6%）、圆通3.19（-11%）、申通（-0.9%）、百世快递2.99（-9.9%）。韵达单票收入大幅上升主要由于2019H1将派费计入成本；申通降幅不明显，主要是在2018H2自营运转中心上升，收入体量变大。其他各家单票收入都有明显下降，主要原因在于上半年行业价格战以及单票重量下滑。

2）单票成本：圆通2.81（-11.6%），百世2.88（-10.2%），中通0.96（-7.6%），申通2.83（+8.5%）,韵达2.83（+134.7%）。韵达单票收入大幅上升主要由于2019H1将派费计入成本；申通单票成本上升主要自营运转中心提升以及自营车线路增加。

总的来看，结合估算的可比口径单件中转成本：中通<百世<韵达<圆通；运输成本：中通<圆通<韵达<百世，操作成本：中通<韵达<圆通<百世。