申通新目标：国际化综合性物流集团，发行5亿票据，将获得银行授信约 100 亿元

摘要|申通快递将发行的中期票据计划募集资金 5 亿元，由发行人统一运用、统一归还。本次中期票据募集资金扣除发行费用后，拟将 5 亿元全部用于购置物流业务所需的运输车辆。申通快递明确将由单一的快递服务商向国际化综合性物流服务集团企业转型， 进行多元化战略布局，不断增加发展的新动能，最终将申通快递打造成以快递业 务为核心的国际化综合物流服务集团企业。

申通快递发行5亿票据

 发行人注册 20 亿元中期票据发行额度将主要用于归还发行人及其子公司到 期的金融机构借款、补充营运资金及购置物流运输车辆等。

本期发行的中期票据计划募集资金 5 亿元，由发行人统一运用、统一归还。本次中期票据募集资金扣除发行费用后，拟将 5 亿元全部用于购置物流业务所需的运输车辆。

为了满足公司持续增长的业务量和巨大的快件处理操作需求，运输车辆购置 和其他基础设施方面的建设需要公司投资大量资金。

本次募集资金将有助于公司 持续推进基础建设，打造申通稳定运营平台，进一步推动公司综合快递物流运营商的发展战略。

评级机构观点

中诚信国际认为，申通快递拥有很高的市场地位和品牌知名度、完善的快递网络和优质的运能资源、持续增长的收入和利润规模、很轻的债务负担以及畅通的融资渠道等优势。

票据募资用途及价值

申通快递本次申请注册发行的超短期融资券募集资金拟用于补充流动资金、偿还金融机构借款等 符合国家相关法律法规及中国银行间市场交易商协会允许的用途；有助于公司进一步拓宽融资渠道，优化公司债务结构， 满足公司资金使用需求。

可持续获得银行授信约 100 亿元

发行人拥有多种再融资渠道，预计可持续获得银行授信约 100 亿元，亦在筹划发债事宜。

除本次申请的中期票据外，申通快递正在申报深圳证券交易所申报20.00亿元公开发行公司债券，另申通快递拟在银行间市场交易商协会上报20.00亿元的超短期融资券。

申通授信结构

申通关键在建项目

申通20.9亿理财

申通快递实控人相关亲属控制公司

申通快递的新定位

申通快递将拓展集团制管理下的申通快递、申通国际、申通金融、申通数据、申通供应链等业务板块；通过多元化业务发展的变革 和创新，促进公司由单一的快递服务商向国际化综合性物流服务集团企业转型， 进行多元化战略布局，不断增加发展的新动能，最终将申通快递打造成以快递业务为核心的国际化综合物流服务集团企业。

公司资产及经营情况

截至报告期各期末，公司的固定资产余额分别为 68,657.63 万元、129,456.35万元、266,717.58 万元和 259,663.74 万元，占当期总资产的比例分别为 8.62%、 14.70%、22.48%和 21.28%。公司的固定资产在总资产中占比较高，主要由自有 房屋及建筑物、自有转运中心的土地使用权和机器与快递运输设备构成。

 最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的风险 报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为  182,028.86  万元、209,804.24 万元、260,267.46 万元和-17,070.40 万元。公司最近一期经营活动产生的现金流量净额为负，主要系 2019 年一季度公司业务量增加而导致购买商品、 接受劳务支付的现金增加，且支付期初应交企业所得税所致。

报告期内，公司的主营业务毛利率分别为 19.85%、18.45%、16.24%和 14.66%， 呈逐渐下降的趋势，主要系受到价格下降因素的影响所致。未来，国内宏观经济 和政治变化、汽油及航油价格波动、城市劳动力薪酬水平上升等因素均有可能导 致快递行业经营成本的持续上升，继而使得公司毛利率出现波动。

应收账款回收的风险报告期内，公司应收账款随着公司业务需求的增加而增长较快。截至  2016年末、2017 年末、2018 年末及 2019 年 3 月末，公司应收账款净额分别为 65,567.14万元、71,010.70 万元、103,113.66 万元和 101,630.70 万元，占总资产分别为 8.23%、 8.06%、8.69%和 8.33%。

 报告期内，公司实现的投资收益分别为 1,503.53 万元、3,200.12 万元、 41,446.49 万元和 32.81 万元。公司的投资收益存在波动风险，主要系其投资参股 公司的经营及长期股权投资、可供出售金融资产有不确定性所致。

报告期内，公司的投资活动产生的现金流量净额分别为  246,985.44 万元、-237,198.17 万元、-162,329.23 万元和-50,583.98 万元。近年来，由于业务增长的需求，公司对募投项目、中转场地建设、自动化设备及股权等项目投资增加，使 得投资活动的现金支出持续大于现金流入。

报告期内，公司的应付账款余额分别为  60,074.87 万元、80,629.99万元、190,943.12 万元和 169,034.10 万元，占总负债的比例分别为 23.82%、39.66%、57.86%和 52.33%。公司的应付账款主要为应付加盟商的派送费、收购转运中心 和对其进行的修缮改造而形成的工程款及购买设备款，账龄主要为 1 年以内。

陈德军 陈小英股权质押情况

 目前，申通快递实际控制人陈德军、陈小英及其一致行动人德殷控股、德殷德润、恭之润共质押 760,685,487 股，质押股数占其持有的发行人股数的比例为 81.68%，存在质押比例较高的风险。

申通快递经营计划

（1）聚焦业务发展，实现市场的重大突破；

（2）聚力提质增效，坚决保证质量稳定和效益提升；

（3）强化省区管理，全面打造规范、标准、有执行力的省公司。

（4）整顿末端网点，必须形成全国网络一盘棋 网络是公司的根基，网点稳、公司稳，网点强、公司强，申通过去靠网点取胜，未来仍然靠网点获胜。

（5）持续推进基础建设，打造申通稳定运营平台 随着转运中心直营化步伐加快，从2017年下半年开始，公司加大了运营平台基础设施建设力度和速度，随着2019年增量计划的实施，给平台的承载能力也带来挑战。

（6）大力发展云仓项目，新业务推进要有实质性突破。

（7）加快技术升级步伐，全面推进数据申通建设 技术就是生产力，是公司未来持续发展的根本，也是未来公司向科技申通转型的核心，在2019年，我们将全力打造申通的数据平台。

（8）从改革人才结构入手，实现总部机关职能的彻底转变 建立省公司后，总部的大部分职能下沉，人员也向省公司输送交流，如果不在职能定位上进行区分，两套班子的职能会重合交叉，也会造成人力成本的浪费，更会因主体定位不清影响工作效率。

（9）夯实安全管理基础，最大限度地控制公司经营风险 安全是企业生存发展的基础，作为上市公司，安全工作显得更为重要。

文章内容仅供参考，不构成投资建议；投资者或经营者据此操作，风险自担。

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